文 | 融中财经

近日，溜溜梅股份有限公司（下文简称"溜溜梅"）再次向港交所主板递交上市央求，这已是这家安徽芜湖走出的果类零食企业第四次冲击本钱阛阓。

从 2019 岁首度递表深交所创业板算起，溜溜梅的上市之路依然走了整整七年。七年间，A 股撤单、港股递表失效、二次递表再度失效，早期投资方红杉本钱已透顶离场不再为溜溜梅的股东，D 轮对赌的时刻窗口也已破损原定的 2025 年底。

招股书涌现，2023 年至 2025 年，溜溜梅股份总收入从 13.22 亿元增长至 17.11 亿元，净利润从 0.99 亿元升至 1.82 亿元，稳坐中国果类零食行业零卖额第一。但一颗梅子年赚 17 亿元的另一面是，限度 2025 年底，公司现款及现款等价物仅剩约 3400 万元，且独创东说念主杨帆良伴仍然牵涉着 D 轮投资方的回购义务，上市成为必须完成的任务。

值得一提的是，在闯关 IPO 这条路上，溜溜梅多的是同业者。从奇瑞汽车到老乡鸡，从三只松鼠到溜溜梅，近一年来，一批安徽籍创业者正在密集冲击本钱阛阓，有的依然班师敲锣，有的仍在列队等候。

安徽老乡创业记

溜溜梅的故事，要从独创东说念主杨帆的 19 岁讲起。

那年，这个来自安徽平庸县的农村少年揣着 50 块钱，挤上北去的绿皮火车。在北京，他搬过砖、打过零工，自后靠着能说会说念的口才干起了倾销。北漂的日子很苦，却让他在灰尘与汗水之中攒下等一桶金，也第一次看清了生意世界确凿切逻辑。

1996 年，杨帆在北京创办了中安康食物有限公司，作念起了膨化食物生意。三年后，他禁受回到故乡安徽，创立了溜溜梅的前身企业。一启动，公司主攻糕饼阛阓，但这个赛说念早已巨头林立，加之南北口味差异极大，新入局的小公司很难作念出领域。杨帆不得不携带团队寻找新的地方。

更正出目下一款偶然开采的青梅零食上。这款居品的销量无意走高，引起了杨帆的警醒与酷好。他或然跑遍福建诏安、广东普宁等世界中枢青梅产区，在调研中发现了一个被历久淡漠的阛阓缺欠，中国诚然是青梅的迫切产地，但优质原料大量出口日本，而日本早已形成了老练的青梅破钞文化，国内的阛阓险些如故一派空缺。

这种"时刻差"让杨帆下定决心—— 2006 年，他禁受全面转型，将公司通盘资源押注在青梅这一个品类上。

2009 年，溜溜梅品牌厚爱树立。公司在安徽芜湖、福建诏安等青梅中枢产区建起工场，启动构建从栽种到加工的垂直产业链条。然则，确切让溜溜梅从一个区域性品牌跃升为世界破钞者耳闻则诵的名字，靠的是 2013 年的一场"豪赌"。

彼时，溜溜梅的营收盘子并不算大，但杨帆却咬牙签下了刚巧东说念主气巅峰的杨幂算作代言东说念主，并在湖南卫视等头部平台高频投放告白。那句近似七遍的"你没事吧"的告白语连忙成为一代东说念主的集体顾虑，成果可谓立竿见影，当年溜溜梅的世界铺货率从 15% 飙升至 60%，年销量破损 10 亿颗。

一个从安徽县城走出来的零食物牌，就此完成了从区域黑马到国民品牌的高出。正如其在招股书中所言，"自 2013 年起，咱们通过名东说念主代言奉行居品，初步普及品牌知名度。"

跟随品牌的崛起，本钱也闻风而至。2015 年，红杉中国以 1.35 亿元完成 A 轮投资，成为公司早期投资东说念主。尔后，杨帆并未罢手改进的法子，止境是名东说念主效应带来的增长在 2017 年后缓缓放缓，为搪塞销售增长法子放缓的问题，溜溜梅启动品牌策略升级，由一般平静破钞滚动为将青梅居品定位为主流食物类别。2019 年，溜溜梅推出"梅冻"这一新品类，试图在传统果冻阛阓中开辟出第二增长弧线。

图 / 溜溜梅品类

如今，溜溜梅在安徽、福建、广西坐拥三大坐褥基地，居品掩盖梅干零食、西梅居品和梅冻三大品类，2025 年全年收入达到 17.11 亿元。据弗若斯特沙利文的数据，按零卖额计较，溜溜梅在 2024 年已登顶中国果类零食行业榜首，阛阓份额为 4.9%。

从平庸县农村到中国梅居品行业的头号玩家，这个安徽老乡用了二十多年。然则，当他终于坐稳行业头把交椅之际，一场更为障碍的本钱闯关才刚刚拉开序幕。

七年四闯，一颗梅子和本钱的拉锯战

溜溜梅的上市之路，不错用"漫长"和"苛虐"来玄虚。

第一次是 2019 年 6 月，溜溜梅向深交所创业板递交招股书。彼时公司刚刚完制品牌升级，杨帆对 A 股阛阓充满期待。但仅半年后的 12 月，公司便主动记念了上市央求。凭证那时败露的财务数据，2016 年至 2018 年公司净利润聚积下滑，营收对单一品类的依赖、原材料价钱波动等问题被阛阓反复质疑。

拒止境看，溜溜梅将记念表露为"策略升级导致收入暂时下跌以及营销及奉行开支大幅加多，因此咱们的净利润预期将大幅减少，且无法满足 A 股上市央求的实质性财务要求。"

A 股折戟之后，溜溜梅在本钱阛阓千里寂了近六年。但与红杉本钱签订的对赌公约并莫得罢手计时。按照 2015 年的商定，溜溜梅需在 2020 年 6 月前提交上市央求，不然红杉有权要求回购股份。红杉一度将期限延迟至 2023 年 12 月，但溜溜梅永恒未能竣事上市甘愿且"基础基金将于 2025 年 9 月届满，北京红杉将无法再进一步延迟对本公司的投资"。

于是在 2024 年 6 月，亚搏体育红杉厚爱哄骗赎回权。凭证招股书败露，溜溜梅在 2024 年 11 月支付 1.35 亿元本金，2025 年 1 月结清约 1.26 亿元利息，累计开销 2.61 亿元，红杉陪跑近十年后清仓离场。

通常不再是溜溜梅股东的早期投资东说念主除了红杉，还有个东说念主投资者李青。2019 年 12 月，李青与深圳君荣缔结股份转让公约，以 1.18 亿元实现清仓退出，并于 2020 年 1 月结算结清。

为了填补资金缺口并推动上市，溜溜梅在 2024 年 12 月引入了 D 轮融资，芜湖华安战新股权投资基金和芜湖市繁昌区兴农产业投资基金分裂出资 4000 万元和 3500 万元，共计 7500 万元。但这笔融资通常附带了新的对赌条目，即公司需在 2025 年 12 月 31 日前完成上市。

于是，溜溜梅第二次 IPO 闯关或然张开。2025 年 4 月，溜溜梅向港交所递交招股书，但六个月后央求因未推崇而自动失效。招股书失效当月，公司第三次递表港交所。此时距离对赌截止日仅剩两个月，而港交所 IPO 从递表到挂牌平均需要三至四个月。无疑，这是一场险些不成能赢的时刻竞走。

2025 年底的大限最终没能守住，但事情出现了玄机的更正。2025 年 12 月，溜溜梅赢得中国证监会境外上市备案见告书。限度目下，招股书涌现 D 轮的两家投资方华安基金和兴农基金仍保留所持股份，并未公开哄骗赎回权。换言之，诚然对赌时刻窗口已过，但投资方禁受了持续恭候。

近日，溜溜梅第四次递表港交所。最新招股书涌现，公司 2025 年全年收入 17.11 亿元，净利润 1.82 亿元，较 2024 年持续增长。但隐忧通常彰着，应收账款盘活天数从 2023 年的 23.4 天延迟至 2025 年的 42.7 天，存货盘活天数升至 198.2 天，期末公司现款及现款等价物仅剩约 3400 万元。

从 2019 年到 2026 年，七年四次闯关。一颗小小的梅子，背后是独创东说念主与本钱之间漫长的拉锯。杨帆从平庸县农村走出，用二十多年把一颗青梅作念成了行业第一；而为了让它留在牌桌上，他又不得不在本钱的棋盘上，一次次落子，一次次重来。

大略，上市于溜溜梅而言，早已不是禁受题，而是一皆必须解出的生计题。

安徽军团，集体冲线

溜溜梅的上市焦躁并非寂寥事件。以前一年，一批安徽老乡创办的企业正在密集冲击本钱阛阓，有东说念主依然班师敲锣，有东说念主仍在反复递表，组成了 2025 至 2026 年中国 IPO 波浪中一支辨识度极高的地域军团。

起初排在队伍里的是老乡鸡。独创东说念主束从轩是安徽肥西东说念主，从养鸡户起步，把"肥西老母鸡"一步步作念成了世界最大的登科快餐连锁品牌，2024 年营收 62.88 亿元，门店特地 1658 家，掩盖世界 61 个城市。

束从轩的上市之路比杨帆还要报复：2022 年和 2023 年两度冲击 A 股未果，2025 年 1 月转战港股，初度递表失效后 7 月二次递表，再度失效后 2026 年 1 月第三次递表，于今仍在列队等候聆讯。三年四次闯关，这位安徽农民出身的雇主和溜溜梅的杨帆一样，在本钱阛阓的门槛前反复碰壁，又反复站起来。

另一个安徽老乡章燎原也在发力。章燎原 2012 年在芜湖创立三只松鼠，2019 年登陆深交所创业板，2024 年营收重回百亿达到 106.22 亿元。2025 年 4 月，三只松鼠向港交所递交 H 股上市央求，谋求" A+H "双上市，策划将召募资金投向人人供应链树立和品牌海外化。

和溜溜梅、老乡鸡在破钞赛说念上反复闯关不同，另一位安徽老乡尹同跃带着奇瑞汽车在 2025 年完成了一次干脆利落的上市。2025 年 9 月 25 日，奇瑞在港交所主板挂牌，召募资金特地 91 亿港元，现市值超 1600 亿港元。诞生在安徽巢湖农村的尹同跃，合肥工业大学毕业后在一汽干了十二年，1996 年被芜湖市政府请回安徽造自主品牌汽车，从零启动一手把奇瑞打酿成聚积 22 年中国自主品牌乘用车出口冠军。诚然奇瑞是国有控股企业，但尹同跃身上那种安徽创业者独有的韧劲和草根实践，和杨帆、束从轩如出一辙。

2025 年安徽本钱阛阓的全体数据也在考证这个趋势。数据涌现，2025 年，安徽全省新增境内上市 5 家、居世界第 6，境内上市公司 186 家、居世界第 7。新增 IPO 讲演 23 家、指导备案 27 家、"新三板"挂牌 23 家，均居世界第 4。新增境外上市公司 4 家，境外上市公司总额增至 29 家。新增境外 IPO 讲演企业 19 家，特地前 5 年讲演总和。奇瑞股份港股上市，创安徽省港股 IPO 融资领域新高。

在这张蓝图除外，合肥还手捏一个更大的筹码——长鑫科技，这家 DRAM 存储芯片企业 2025 年 12 月获上交所受理科创板 IPO，拟募资 295 亿元，2026 年一季度营收已达 508 亿元，净利润 330 亿元，一朝挂牌将成为合肥乃至安徽历史上领域最大的 IPO。

安徽这片地盘上一直在助长创业者。恰恰食物的陈先保在瓜子赛说念作念到世界第一，同庆楼在餐饮领域最初叩开 A 股大门，小菜园独创东说念主汪书高凭借新徽菜在 2024 年底登陆港股后站稳了脚跟。

如今，溜溜梅的杨帆、老乡鸡的束从轩、三只松鼠的章燎原，这些安徽老乡又在港交所的门前排成了一列。杨帆 19 岁揣 50 块钱闯北京、束从轩从肥西养鸡棚起家、章燎原在芜湖都宝小区的民房里注册了三只松鼠——他们的滥觞不同，赛说念差异，但都带着安徽民营创业者那种起义输的执拗。

溜溜梅的七年闯关亚搏yabo(中国)，不外是这波安徽企业集体冲线的一个缩影。而咱们所见的，大略还仅仅这批安徽老乡本钱故事的序章。